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投資陸限額 金管會暫不鬆綁
9/14/2014 4:50:50 PM

工商時報【記者彭禎伶╱台北報導】

到大陸打亞洲盃恐無優惠額度。金管會鼓勵金融機構加速布局亞洲，無論銀行、保險、證券在亞洲的投資或併購，都可專案申請排除限額，唯獨在大陸的投資、參股、併購，金管會初步傾向維持現有額度，不在專案排除之列。

證券商由於尚無法正式投資大陸設點，其亞洲區的併購及投資，目前可以專案申請排除淨值40％的限制；保險部分也已預告，投資海外保險相關事業，可專案申請排除淨值40％的限額；銀行部分最快本周即可望先發布函令，允許投資20％的海外銀行可不計入資本額40％的限制。

但這些專案排除，助攻亞洲盃的措施，是否包括大陸部分？據了解，金管會主委曾銘宗傾向大陸部分因涉及兩岸關係及國人不同意見，必須加強風險控管，因此打亞洲盃第一階段的專案排除部分，暫不包括大陸市場的投資、參股與併購。

影響所及，目前中信金控已宣布子公司中信人壽參股大陸農行人壽的部分，就可能面臨淨值40％可能不夠用的問題；國內銀行未來若參股大陸銀行，除了要符合加計投資、授信、拆借等不能逾淨值一倍的規定外，在銀行法未修正前，也不能排除資本額40％的限制。

金融業者表示，當初金管會明確界定打亞洲盃，包括大陸市場布局，相關獎勵及優惠措施，也應包括大陸併購或參股。

金管會高層初步認為，金融機構投資大陸都有兩岸專法明訂相關限額，須作好風險控管，如銀行投資大陸、大陸授信及拆款，受淨值一倍限額，這部分暫時不可能調整，也不能因打亞洲盃，就可排除這部分的限額，會造成風險過度擴大。

保險業投資國外保險相關事業，目前法規規定與大陸及國內投資，三者相加不得逾淨值40％，這次也只允許除大陸市場以外的亞洲地區，可申請專案排除淨值40％，大陸的投資仍是不可來申請排除限額。

但兩岸金融三會可望在第4季舉行，屆時是否可能有進一步放寬？金管會方面僅表示，仍要再評估。

 

無形商譽價值難認定 稅務官司10打9輸
9/14/2014 5:11:10 PM

記者邱柏勝／專題報導

根據安永會計師發佈報告，近3年83件商譽價值爭訟案件，企業僅有七件勝訴，今年前7月有八件商譽爭訟案件，企業更是全部敗訴。安永指出，當併購時所產生的「商譽」價值認定，出現國稅局與企業明顯不同調時，恐會降低企業併購誘因，有礙台灣追求產業升級、發展自有品牌。

中小企業併購案屈指可數

台灣多屬中小企業，透過併購目標市場的品牌與行銷通路，不但可縮短自行摸索時間，亦可降低營運風險，創造經營綜效，並提升企業的競爭力。

回顧過去台灣的企業併購，有併購國外大廠案例，如明基電通在2005年併購德國西門子（SIEMENS）手機部門、宏碁2007年併購美國PC大廠捷威（Gateway）、宏達電2011年併購美國音效品牌廠Beats等，雖然並非皆以成功作收，但不也為台灣發展國際品牌開出一條道路；國內併購案例也不少，其中又以媒體併購（富邦併凱擘等）及金融併購（元大併寶來等）最受矚目。

國內併購的成功案例，多以大企業間的併購為主，且多為受主管機關嚴格管制的企業（媒體併購主管機關為NCC、金融併購主管機關為金管會），中小企業併購的案例屈指可數，原因就在於併購時所產生的「商譽」價值認定，國稅局與企業明顯不同調，降低企業併購誘因。

無形資產價值認定難

所謂「商譽」，在會計實務上，指的是企業有形資產與無形資產整合後所衍生綜效。舉例來說，一家企業的資產個別評價為70元，但卻可創造100元的價值，多出來的30元，就是商譽所帶來的綜效；從行銷的觀點來看，類似企業的「品牌資產」。

安永會計師周黎芳表示，雖然商譽不直接等同於品牌資產，但概念類似，皆屬於「無形」的資產價值，「例如同樣是鳳梨酥，掛上『佳德』的品牌，消費者就願意花更高的價格購買，多出來的價格就是商譽價值」。因此企業之所以會願意用高於被併企業資產淨值的價格進行併購，所著眼的就是商譽帶來的經營綜效。

但國內企業在進行併購時，其品牌商譽價值該如何認定，國稅局與企業卻有不同看法。根據安永會計師發佈報告，近3年83件商譽爭訟案件，企業僅有七件勝訴；而今年前7月有八件商譽爭訟案件，企業更是全部敗訴。

主管單位觀念落伍

周黎芳表示，法院對於商譽認列日趨嚴格，不僅與國際脫節，也影響台灣產業發展。

以民國93年大潤發打算進軍台東量販店市場，當時台東已有一家大型量販店「東興公司台東店」經營已久，且位於台東市舊火車站附近，無論規模、交通易達性及市場先佔性，該量販店皆具優勢。因此大潤發決定以1.95億元併購東興公司台東店，其中資產帳面價值約千萬元，餘額1.85億元為商譽價值。

大潤發申報營利事業所得稅時，主張商譽成本可認列攤銷，遭國稅局及行政法院以「非企業收購」為由，拒絕大潤發認列商譽。大潤發雖多次上訴，但今年2月最高行政法院仍以同樣理由駁回。

周黎芳說，我國的所得稅法、企業併購法與金控併購法，皆有提供商譽攤銷折抵規定，攤銷期最長可達15年。但國稅局並不了解企業併購實務，司法機關判決見解亦比照國稅局認定，導致商譽攤銷規定形同具文，幾乎無任何企業可適用。「最高行政法院聯席會決議，認定企業併購必須『概括承受』，亦即把對方整個買下來，才可認列商譽，相當不合理」。

周黎芳表示，企業併購方式包含營業讓與或分割繼受，尤其常見於高科技公司，行政法院對商譽認列嚴格限縮，只會使台灣企業更難透過併購提升競爭力；併購法規形同具文，也影響台灣國際形象，台灣企業對外資的吸引力將大幅降低。「商譽攤銷認定問題懸而未決，企業便難以透過併購壯大，屆時該如何立足台灣、放眼世界？」

 

財政部駁 商譽價值非稅官主觀認定
9/14/2014 5:11:10 PM

記者邱柏勝／專題報導

財政部官員表示，商譽價值並非由稅官主觀認定。企業併購時產生的商譽價值，國稅局除依併購相關法規的解釋外，也會根據IFRS第3號公報，以及「會計研究發展基金會」出版的會計公報，參考企業購併的會計準則進行商譽評價，「反而是許多會計師，直接依企業提出的帳面價值申報」。

官員表示，許多企業申報商譽攤銷時，並未經過標準評價程序；此外，不少企業併購案屬於「關係企業」間的併購，產生是否為「左手換右手」的質疑，所以在商譽攤銷上嚴格認定。

關係企業左手換右手

「若非兩家企業合併，而是僅買下單一部門，是否會產生商譽成本？」官員認為，商譽目前仍未有界定標準，也是引發爭議的主要原因。

會計師表示，根據最高行政法院庭長法官聯席會的決議，企業併購取得的商譽，舉證責任應由業者（納稅義務人）負客觀舉證責任，但在「舉證之所在、敗訴之所在」的原則下，企業幾乎永遠是敗訴的一方。

財政部官員強調，「國稅局不可能、也沒有立場去為業者舉證，但業者若能提出具體評價報告，並證明商譽價值的真實性與合理性，國稅局也不能不予認定。」

 

央行啟動CNT 衝刺人民幣市場
9/14/2014 4:50:50 PM

旺報【記者郭芝芸╱專題報導】

面對世界各地爭搶離岸人民幣市場，中央銀行加緊腳步於9月1日啟動台版人民幣利率與匯率定盤機制（CNT），是繼香港之後，第2家獲得人民幣定價權的離岸市場，台灣離岸人民幣市場再度邁向新的里程碑。央行外匯局副局長顏輝煌表示，CNT定盤機制，是台離岸人幣市場金融基礎建設相當重要的一部分。

CNT的建立也意味著，未來台灣金融業在人民幣放款、發寶島債都將更有明確的比價及定價基礎，也有利發展更多元的人民幣金融商品，讓法人、投資人手上的人民幣增加投資管道，比如期貨交易所將推出人民幣期貨，或是投信開發相關基金商品。

定盤機制 不被牽著走

銀行業者表示，CNT上路後，與企業客戶較息息相關的，就是融資利率的價格，台灣的每日人民幣拆款利率將透過15家國銀報價平均制訂，台灣人民幣存款、借款利率將不用再被香港牽著走，協助企業、銀行的融資定價更有基準依據。

此外，在匯率方面，人民幣匯率自今年以來波動幅度超過往年，尤其是2月那波貶值潮之後，中國人民銀行更擴大人民幣每日波動幅度，也加大台灣企業客戶對人民幣匯率避險工具的需求，CNT上路後，銀行業可協助企業客戶量身定做其相關避險工具或人民幣衍生性商品，讓廠商不致外匯虧損。

台北外匯市場發展基金會董事長周阿定表示，過去港、台休假時間不同，所有交易都有時間差問題，若台灣自己有定盤價，即可解決交易時間差；同時，還可服務一些受限於信評而無法到香港發債或借款的企業，來台發寶島債或借款，增加台灣離岸人民幣市場的競爭力與對外商的吸引力。

三大基建 市場更精彩

但這樣看來多與企業客戶相關，與民眾似乎無關？央行官員表示，雖然民眾到銀行人民幣換匯或存人民幣，不致受定盤價影響；但未來若要投資人民幣計價的相關債券或商品，例如買寶島債等，也可參考人民幣各天期利率定盤價做為投資依據。

在與國際競爭離岸人民幣市場日趨白熱化的情況下，台灣擁有自己人民幣市場的定價權，大大提升競爭力。央行也持續耕耘建設離岸人民幣市場的3大基礎建設，包括剛啟動的CNT、日前已上路的銀行間「款對款同步收付」機制（PVP）及規畫中的外幣債券款券同步交割（DvP）機制，一旦3箭齊發，台灣人民幣及寶島債市場將更加精彩。

 

發展離岸人民幣中心 雙管齊下
9/14/2014 4:50:50 PM

旺報【記者葉文義╱台北報導】

台灣人民幣存款已近3000億元，兩岸貿易往來又相當密切，有很大的條件及優勢發展離岸人民幣市場。雖然人民幣主要回流機制RQFII（人民幣合格境外機構投資者）受到《服貿協議》卡關立院，遲遲不能上路，但政府在推動離岸人民幣市場上相當努力。現在的策略採取「雙管齊下」，除了金管會努力爭取RQFII與服貿脫鉤，同時也要加速與其他離岸人民幣市場進行合作，多方共同發展。

實際上，台灣現在的人民幣商品除存款外，包括寶島債、人民幣計價基金、人民幣保單等規模都不大，還有很多努力空間。而最近央行建置台灣人民幣利率及匯率定盤機制（CNT），對台灣發展人民幣市場而言，相當重要。

有了自己的人民幣定價機制，業界就可以做出相關衍生性金融商品。台灣期交所就預計明年推出人民幣匯率期貨。而期交所在人民幣期貨產品的推動上將攜手歐洲交易所，將循連結歐洲交易所掛牌模式，滿足歐亞雙方在人民幣匯率的避險需求。

期交所不僅要推出人民幣匯率期貨，還研議引進歐洲期貨交易所上市的知名指數期貨產品，並改以人民幣計價，引入來台掛牌。據瞭解，包括德國Dax指數期貨、歐元藍籌Stoxx50指數期貨，都是期交所鎖定的標的。

近年來人民幣走向國際化，在歐洲有倫敦、法蘭克福，在亞洲則有香港、新加坡、台北及首爾等城市爭相競逐成為離岸人民幣中心。如何建立成為離岸人民幣中心並發展相關商品，為當前台灣金融業重要且急迫課題。

金管會除將極力爭取RQFII與服貿脫鉤外，對於其他離岸人民幣市場的合作方面，也是不遺餘力推動。以寶島債為例，集保結算所於今年4月將Euroclear及Clearstream兩家國際保管機構引入台灣，讓寶島債市場更具國際能見度，進而協助政府推動發展離岸人民幣中心政策。集保結算所也積極與國際保管機構合作推廣寶島債市場。

證交所董事長李述德9月初率領團前往英國倫敦，與倫敦證交所執行長Alexander Justham會晤，雙方對於市場推廣合作、跨境交易及人民幣計價商品合作等方面交換意見。目前台灣及倫敦均積極發展離岸人民幣中心，倫敦在發展多幣別商品擁有豐富經驗，兩地交易所均希望促進發展人民幣商品合作。

 

兩岸經貿關係互利轉競爭 社會互動低迷漸回溫
9/14/2014 2:29:00 PM

聯合報兩岸關係定期調查發現，過去一年來，民眾對於兩岸經貿關係的評價由互利轉趨競爭，認為兩岸外交及軍事處於競爭狀態的比率也明顯上升；不過，民間互動似有回溫跡象，認為兩岸民間互動友善的比率較去年增加十三個百分點。

本報自九十九年開始規畫「兩岸關係年度大調查」，每年定期追蹤台灣民眾對於兩岸關係的看法。

本調查是以「兩岸敵友量表」請民眾針對兩岸政治、軍事、外交、經貿及社會五大面向進行全面評估。調查以一至十分為範圍，評分一至四分代表兩岸關係友好或互利，五至六分代表關係和緩，評分七至十分代表兩岸關係緊張或競爭。

五大領域 社會互動最獲好評

調查結果顯示，五大領域中，民眾認為兩岸社會互動現況，過去一年略有回溫。

社會領域部分，覺得兩岸民間關係熱絡者，由去年的一成八增加到三成一；四成四認為關係和緩；感覺雙方關係低迷者由去年的三成八降至一成九。平均來看，兩岸社會關係平均得分五點三分，為五大領域中兩岸互動關係最獲好評者。

至於代表政治領域的兩岸官方關係，認為雙方互動密切的比率由去年的一成七略增為二成二；四成七認為雙方關係穩定，也比去年略增六個百分點；感覺台灣與大陸官方處於低迷狀態的人則由三成降為一成九。平均來說，兩岸官方互動關係得分五點六分。

相對於兩岸社會與政治互動關係轉趨友好，民眾對兩岸經貿、軍事與外交競爭或對立狀態則轉趨緊張。

認經貿呈競爭狀態 創五年新高

其中，民眾對兩岸經貿關係的評價由互利轉為競爭居多，四成一認為台灣與大陸呈現競爭狀態，比率創近五年新高；三成二認為兩岸既競爭又互利；認為兩岸經濟關係互利居多者，則由去年的三成五降至一成七，是近五年新低。平均來說，兩岸經貿關係得分六點四。

兩岸軍事關係部分，覺得兩岸軍事關係處於緊張狀態的民眾也由去年的一成九增加到三成六，三成七認為關係和緩，感覺軍事關係友好者由二成八降至一成四。平均來說，兩岸軍事關係得分六點五分。

外交角力 再度轉為競爭局面

兩岸外交角力部分，去年評價曾一度逆轉為友善居多，今年再度轉為競爭局面，是評價變動最大的指標。四成九民眾覺得兩岸外交處於高度競爭狀態，三成認為關係和緩，僅一成一感覺兩岸外交戰火降溫。平均來說，兩岸外交關係得分六點九分，為五大領域中兩岸關係最競爭對立者。

和去年的調查相較，民眾對兩岸經貿、軍事及外交互動朝競爭或緊張方向發展的感受最明顯，平均競爭態勢分數較去年增加一點五至二點五分；對於兩岸民間互動的評價則朝友善方向發展，競爭態勢給分較去年減少零點六分。

兩岸開戰 民眾認為可能性低

綜合來看，儘管兩岸經貿、軍事及外交互動較去年低迷，但由於各層面關係仍處於相對和緩狀態，因此，民眾普遍認為兩岸開戰可能性低。以一分代表台灣與大陸非常不可能開戰，十分代表非常可能爆發戰爭，民眾評估兩岸發生戰爭的可能性都不高，平均得分以前年的二點九分最低，今年為三點二分。

台灣獨立 兩岸關係最大變數

進一步分析影響兩岸關係轉趨緊張的可能因素，不提示選項前提下，民眾仍認為台灣獨立是兩岸關係的最大變數（二成二），一成四認為當台灣越來越依賴大陸經濟時可能讓兩岸互動現況發生質變，百分之六認為兩岸外交互不相讓時，可能導致關係生變。

各項可能影響主因中，除外交互不相讓可能使兩岸關係生變的比率較去年減少三個百分點外，其他項目比率都沒有明顯變化。

這次調查於九月七日至十日晚間進行，成功訪問了一千零一十位成年人，另八百八十四人拒訪；在百分之九十五的信心水準下，抽樣誤差在正負三點一個百分點以內。調查是以台灣地區住宅電話為母體作尾數兩位隨機抽樣，調查結果依台灣地區廿歲以上人口之性別、年齡及縣市結構進行加權。

 

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